斗魚虎牙官宣合并

8月10日晚，斗魚（Nasdaq: DOYU）官方宣布收到騰訊關(guān)于斗魚與虎牙（NYSE: HUYA）戰(zhàn)略合并的初步無(wú)約束力提案。隨后虎牙也宣布收到該提案，同時(shí)，歡聚時(shí)代（虎牙母公司，Nasdaq: YY）發(fā)出公告，將30,000,000股虎牙B類普通股轉(zhuǎn)讓給騰訊，總價(jià)為8.10億美元現(xiàn)金。

股價(jià)暴跌

至此，傳聞已久的斗魚虎牙合并終于得到證實(shí)，隨之而來(lái)的，卻是雙方股價(jià)出現(xiàn)大跌。

截止8月10日收盤，虎牙股價(jià)大跌9.83%，為90天單日最大跌幅；斗魚同樣大跌8.51%，為30天單日最大跌幅。

騰訊坐收漁翁之利

縱觀斗魚和虎牙的體量，我們可以預(yù)見，在不久的將來(lái)，直播行業(yè)將出現(xiàn)一個(gè)擁有3億多月活用戶、市值達(dá)百億美元以上的全新巨頭。

而騰訊——斗魚與虎牙背后最大的推手，毫無(wú)疑問(wèn)將成為最大的贏家。

虎牙收購(gòu)斗魚？

細(xì)化到此次合并案，我們了解到，騰訊提議斗魚的股東將其原本持有的斗魚股份轉(zhuǎn)化成約定數(shù)量的新發(fā)公司A類普通股，合并則由虎牙或其子公司收購(gòu)斗魚來(lái)完成。這不禁讓人聯(lián)想到幾年前優(yōu)酷和土豆的合并，操作手法如出一轍。

當(dāng)時(shí)，優(yōu)酷和土豆作為兩家獨(dú)立的公司，均在美股上市。合并采用100%換股的方式，新公司命名為優(yōu)酷土豆股份有限公司，優(yōu)酷原股東持71.5%新股，土豆原股東持28.5%新股，且土豆網(wǎng)在合并完成后從美股退市。

不過(guò)，與如今斗魚虎牙不同的是，優(yōu)酷與土豆在合并時(shí)，前者在市值以及市場(chǎng)占有率方面都有極大優(yōu)勢(shì)，這也賦予了優(yōu)酷原股東更多的主動(dòng)權(quán)。

反觀斗魚虎牙，截至10日收盤，斗魚市值44.35億美元，虎牙市值52.77億美元，相差無(wú)幾。

那么這時(shí)候我們或許都會(huì)有個(gè)疑問(wèn)，作為巨頭之一，斗魚知名度極高，市場(chǎng)份額與虎牙也相差無(wú)幾，虎牙在各方面沒(méi)有展現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)，那么斗魚能否接受退市的結(jié)局呢？

最好的時(shí)代？最壞的時(shí)代？

縱觀我國(guó)的“合并史”，除了美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并后實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)之外，包括“優(yōu)酷+土豆”、“58同城+趕集網(wǎng)”、“攜程+去哪兒”、“滴滴+快的+Uber中國(guó)”在內(nèi)的一線公司，幾乎都逃不出被收購(gòu)后品牌迅速弱化，直至消失的結(jié)局。

其中，值得一提的是，當(dāng)年趕集網(wǎng)幾乎被58同城完全碾壓，但合并過(guò)程一直停止在說(shuō)服創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)方面，主要原因便是創(chuàng)始人楊氏兄弟于感情上不能接受。反觀現(xiàn)在，斗魚還與虎牙打得難解難分，不相上下，為何就走到了合并的路上呢？

其實(shí)，能讓創(chuàng)始人低頭的，只有背后資本的力量，這也是為什么我們之前會(huì)說(shuō)到，騰訊成為斗魚虎牙合并的最大贏家。

這個(gè)過(guò)程很微妙，首先我們必須知道，大部分公司每進(jìn)行一輪融資，創(chuàng)始人的股權(quán)就被稀釋一次，多輪融資下來(lái)，創(chuàng)始人的股權(quán)基本就被稀釋得很嚴(yán)重了。如果沒(méi)有同股不同權(quán)的設(shè)置，基本玩到最后，創(chuàng)始人都會(huì)“大權(quán)旁落”。

甚至在多輪融資下，一個(gè)行業(yè)的資本重疊率也非常高。如果同行業(yè)出現(xiàn)兩家甚至數(shù)家公司不相上下的局面，共同投資人從利益出發(fā)，是十分愿意行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行合并的。

例如當(dāng)年的滴滴、快的和Uber中國(guó)，就經(jīng)歷了阿里與騰訊、高瓴資本與老虎基金等數(shù)十個(gè)資本的壓力，最終實(shí)現(xiàn)合并；58同城與趕集網(wǎng)的合并，也拜老虎基金所賜；美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)的合并，基本也是阿里、騰訊、紅杉、高瓴資本等資本的意思。

隨著一輪輪創(chuàng)業(yè)潮襲來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)的燒錢圈地思維成型，資本也樂(lè)于為創(chuàng)業(yè)者提供資金和資源，現(xiàn)今的資本環(huán)境對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，是最好的時(shí)代。

但這也是最壞的時(shí)代。從上述幾例我們可以看出，創(chuàng)業(yè)者似乎成為了資本賺錢的工具。過(guò)分倚靠資本的力量，到最后幾乎會(huì)將自己的心血拱手相讓；但矛盾的是，不接受資本的幫助，幾乎無(wú)一例外會(huì)被耗死在半路上。

沒(méi)有人懷疑資本的目的是“快發(fā)展、高回報(bào)”，但這似乎又和一些行業(yè)的本質(zhì)相違背。目前我國(guó)的反壟斷法還不完善，還不能很好地阻止某些資本在一些行業(yè)形成壟斷的企圖。

而大量需要資金支持的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)裹挾在資本的洪流中，還無(wú)法處理好這個(gè)“悖論”。而目前處理好這個(gè)“悖論”的王興，也帶領(lǐng)著美團(tuán)成為新一個(gè)獨(dú)角獸。美團(tuán)在獨(dú)善其身的同時(shí)，會(huì)不會(huì)成為又一個(gè)資本參與到這個(gè)“悖論”中來(lái)呢？我們一起拭目以待。