1月15日，奧克斯電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱：奧克斯電氣）向港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司為其獨(dú)家保薦人。

公開資料顯示，奧克斯電氣成立于1994年，是一家集家用和中央空調(diào)設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)提供商。公司以“奧克斯AUX”為主品牌布局海內(nèi)外市場(chǎng)，目前空調(diào)業(yè)務(wù)已覆蓋140多個(gè)國家和地區(qū)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2023年，按銷量計(jì)算，該公司是全球第五大空調(diào)提供商。

此次赴港IPO并非奧克斯電氣首次接觸資本市場(chǎng)。早在2016年，奧克斯就在A股新三板上市，但一年后便匆匆摘牌退市。從新三板摘牌后，奧克斯將空調(diào)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，統(tǒng)一到寧波奧克斯電氣，并開始籌劃A股上市。2018年底，奧克斯電氣開始接受東方證券的上市輔導(dǎo)。但上市輔導(dǎo)完成后，其A股上市計(jì)劃未能成功推進(jìn)。

回溯其上市歷程，可謂波折不斷。而奧克斯電氣之所以如此執(zhí)著上市，或許從財(cái)報(bào)中可以窺見一二。

招股書顯示，2022年—2024年9月30日，奧克斯電氣的資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)88.3%、78.8%、84.6%。同期公司負(fù)債率均高于同行美的、格力和海爾。

截至2024年9月30日，奧克斯電氣流動(dòng)負(fù)債凈額較2023年末增加約3.73億元至24.02億元。較高的負(fù)債水平意味著公司面臨著巨大的償債壓力，一旦市場(chǎng)環(huán)境惡化或經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)極高，因此亟需融資。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后也有隱憂。數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年前三季度，奧克斯電氣營(yíng)收從195.3億元增至242.8億元，凈利潤(rùn)從14.4億元增至27.2億元，雙項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

業(yè)績(jī)走高，毛利率卻不太理想。報(bào)告期內(nèi)，奧克斯電氣的毛利率保持在21%-22%，低于行業(yè)平均水平。2024年前三季度，格力電器毛利率為30.21%，美的集團(tuán)毛利率為26.76%，海爾智家毛利率為30.85%，海信家電毛利率為21.12%，TCL智家毛利率為23.36%。

在空調(diào)行業(yè)里，奧克斯電氣素有“空調(diào)殺手”之稱。在2000年之前，奧克斯是一個(gè)總銷售量不足60萬套的小廠，與同期的格力、美的、海爾等品牌有著很大的差距。為了謀求自身業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，奧克斯電氣從2001年開始率先將自己40多款機(jī)型以30%的幅度全面降價(jià)，開啟了空調(diào)行業(yè)的一波低價(jià)內(nèi)卷。

正是靠著低價(jià)策略這個(gè)殺手锏，奧克斯從三、四線品牌跨入了第二陣營(yíng)的頭部。但隨之而來的，是利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力變差。未來，一旦原材料價(jià)格上漲或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司利潤(rùn)可能受到嚴(yán)重?cái)D壓。

從過往業(yè)績(jī)來看，長(zhǎng)期低于行業(yè)平均水平的毛利率和較高的負(fù)債率，或許就是奧克斯急于上市的關(guān)鍵。

今年，奧克斯電氣能否順利敲開港交所的大門，亦存在變數(shù)。