動(dòng)力電池賽道再迎重磅IPO。4月14日，江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（下稱“正力新能”）在港交所正式掛牌上市。此次IPO，正力新能全球發(fā)行約1.22億股，每股發(fā)行價(jià)8.27港元，募資總額超10億港元。上市首日股價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)健，收盤微漲1.45%至8.39港元/股，市值突破210億港元。

國(guó)資加持的行業(yè)黑馬

正力新能成立于2019年，是一家動(dòng)力及儲(chǔ)能電池制造商，提供電芯、模組、電池包、電池簇、電池管理系統(tǒng)的一體化方案，致力于拓展電化學(xué)產(chǎn)品在陸?？栈ヂ?lián)全場(chǎng)景下的大規(guī)模應(yīng)用。

作為誕生于江蘇的鋰電獨(dú)角獸，此次IPO正力新能分別引入江蘇國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金(有限合伙）、蘇州高端裝備基金、常熟市東南投資控股有限公司三大國(guó)資為基石投資人，合計(jì)認(rèn)購(gòu)正力新能7509.15萬(wàn)股，占總發(fā)售股數(shù)的61.79%，全面凸顯地方政府對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略支持。

值得注意的是，正力新能背后的掌舵者為福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺的胞妹——曹芳。2014年從福耀玻璃“退休”后，曹芳跨界新能源領(lǐng)域，僅用6年時(shí)間便將正力新能推向資本市場(chǎng)，成為曹氏家族在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的又一重要布局。

裝機(jī)量增速居前，2024年扭虧為盈

在寧德時(shí)代、比亞迪雙雄壟斷的動(dòng)力電池市場(chǎng)，正力新能以“黑馬”姿態(tài)躋身行業(yè)前列。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2024年在中國(guó)按動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)，正力新能在動(dòng)力電池市場(chǎng)、磷酸鐵鋰動(dòng)力電池市場(chǎng)、三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)均排名第九。2022年至2023年，按2023年的裝機(jī)量同比增速計(jì)，公司在動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)量前十的企業(yè)中排名第二，在磷酸鐵鋰動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)量前十的企業(yè)中排名第一。

招股書顯示，公司近三年?duì)I收快速增長(zhǎng)，從2021年的14.99億元攀升至2024年的51.30億元，并于2024年首次實(shí)現(xiàn)盈利0.91億元，終結(jié)了連續(xù)三年的虧損狀態(tài)。

正力新能核心收入來(lái)自動(dòng)力電池，2021年、2022年、2023年及2024年，來(lái)自該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別高達(dá)96.6%、94.7%、80.7%及90.9%。此外，正力新能來(lái)自大客戶的收入也比較集中。據(jù)招股書，正力新能電池訂單主要供應(yīng)一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等車企。

盡管已實(shí)現(xiàn)盈利，正力新能坦言當(dāng)前產(chǎn)能尚未達(dá)到最佳的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。公司計(jì)劃到2026年將電芯產(chǎn)能提升至50.5GWh，較現(xiàn)有產(chǎn)能增加一倍。此次IPO募資將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張及研發(fā)投入，以應(yīng)對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

正力新能成功上岸資本市場(chǎng)后，仍需直面三大挑戰(zhàn)：動(dòng)力電池價(jià)格持續(xù)下探帶來(lái)的毛利率壓力、對(duì)前五大客戶超70%的依賴度，以及二線廠商的貼身肉搏。隨著行業(yè)進(jìn)入淘汰賽階段，能否借助資本杠桿實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代與全球化布局，將決定這只獨(dú)角獸的最終發(fā)展。